Αύξηση για τις τιμές-στόχους των ελληνικών τραπεζών ανακοίνωσε η JP Morgan
H JPMorgan, ανακοίνωσε νέες τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες, ενώ παράλληλα διατήρησε τη σύσταση της υπεραπόδοσης (overweight) για τρεις από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Ειδικότερ, η JPMorgan αύξησε τις τιμές-στόχους για την Alpha Bank στα 1,20 ευρώ από 1,10 ευρώ προηγουμένως, για τη Eurobank στα 0,80 ευρώ από 0,70 ευρώ πριν και την Εθνική Τράπεζα στα 2 ευρώ από 1,80 ευρώ προηγουμένως. Και για τις τρεις τράπεζες διατηρεί τη σύσταση «υπεραπόδοση» (overweight).
Αναφορικά με την Τράπεζα Πειραιώς η JPMorgan διαμορφώνει την τιμή στόχο στο 1,10 ευρώ από 2 ευρώ προηγουμένως, λόγω της μετατροπής των CoCos σε μετοχές, διατηρώντας παράλληλα τη σύστασής για τη μετοχή σε «ουδέτερη» (neutral).
Για την Alpha Bank
Η JPMorgan εκτιμά ότι η Alpha Bank βρίσκεται σε ευνοϊκή θέση για την επιστροφή στην ομαλότητα, επικαλούμενη αφενός την καλύτερη -μεταξύ των τραπεζών- κεφαλαιοποίηση και αφετέρου την στρατηγική της για την επιτάχυνση της μείωσης των NPEs.
Όπως αναφέρει, παρότι η πανδημία καθυστέρησε την ανάκαμψη, εκτιμά ότι ο ισολογισμός της τράπεζας προσφέρει αρκετό χώρο για να απορροφήσει το βραχυπρόθεσμο σοκ της πανδημίας.
Για τη Eurobank
Για τη Eurobank, η JPMorgan σημειώνει ότι με το εμπροσθοβαρές πρόγραμμα μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (με δείκτη NPE κάτω του 15% στο γ’ τρίμηνο του 2020, η τράπεζα βρίσκεται σε καλή θέση στο τρέχον περιβάλλον, με ισολογισμό υψηλότερου επιπέδοι ποιότητας και περισσότερο περιθώριο για τη διαχείριση και την επικέντρωσή της στην δημιουργία αξίας μόλις ομαλοποιηθεί η κατάσταση.
Με το σχέδιο μείωσης NPE να είναι εμπροσθοβαρές (με αναλογία NPE σε <15% στο γ’ 3μηνο του 2020), η Eurobank εμφανίζεται σε καλή θέση στο τρέχον περιβάλλον με ποιότητα ισολογισμού υψηλότερου επιπέδου και μεγαλύτερο περιθώριο για τη διαχείριση και τη δημιουργία αξίας, όταν η κατάσταση ομαλοποιηθεί.
Παρότι το κόστος κινδύνου παραμένει υψηλότερο, εκτιμά ότι οι προβλέψεις θα κινηθούν κάτω από τα 300 εκατομμύρια ευρώ το 2022, με αποτέλεσμα το κόστος προβλέψεων να εκτιμάται σε περίπου 70bps CoR, που είναι και το χαμηλότερο στον κλάδο.
Για την Εθνική Τράπεζα
Για την Εθνική Τράπεζα, η JPMorgan σημειώνει ότι η θετική της άποψη βασίζεται στη δυνατότητα της τράπεζας να μειώσει γρηγορότερα και απλούστερα από τις άλλες τράπεζας τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα.
Όπως σημειώνει, παρότι η πανδημίας καθυστερεί την προσπάθεια, η τράπεζα διαθέτει σχετική άνεση από τον υψηλής ποιότητας ισολογισμό της με τα υψηλά επίπεδα κάλυψης και τους σταθερούς δείκτες κεφαλαίου. Επιπλέον, τα εφάπαξ κεφαλαιακά κέρδη 800 εκατ. ευρώ (μέχρι στιγμής) φέτος έχουν δημιουργήσει ένα άνετο «μαξιλάρι» (buffer) για τα κέρδη της τράπεζας, επιτρέποντάς της να εμφανίζει το υψηλότερο επίπεδο προβλέψεων σχετικά με τις επιπτώσεις της πανδημίας.
Η JPMorgan σημειώνει ότι παρότι η αγορά εξακολουθεί να αναμένει περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με τα σχέδια τιτλοποίησης, αναμένει από την τράπεζα να κινηθεί προληπτικά για τις ζημιές των τιτλοποιήσεων, αξιοποιώντας τη φετινή ισχυρή κάτω γραμμή του ισολογισμού της.
Και για την Τράπεζα Πειραιώς
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η JPMorgan εκφράζει την ικανοποίησή της για το turnaround story της τράπεζας. Όπως αναφέρει μετά από σειρά εξαγορών, η Πειραιώς έχει εξελιχθεί σε ηγέτη της αγοράς, με μερίδιο 30% στα δάνεια.
Δεδομένου του μεγέθους των εξαγορών, σημειώνει ότι η Πειραιώς έχει την υψηλότερη δυναμική μεταξύ των τραπεζών για την επίτευξη συνεργιών και τη μείωση κόστους, που αποτελούν βασικό μοχλό επέκτασης του περιθωρίου της προ προβλέψεων κερδοφορίας.
Προσθέτει, πάντως, ότι η ασθενέστερη κεφαλαιακή διάρθρωση της τράπεζας και το υψηλό επίπεδο μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ρίχνουν τη “σκιά” στην κατά τα άλλα σταθερή ανάκαμψη της τράπεζας σε λειτουργικό επίπεδο, αλλά σημειώνει ότι η διοίκηση λαμβάνει απτά μέτρα για τη βελτίωση της κατάστασης, συμπεριλαμβανομένων των τιτλοποιήσεων Phoenix και Vega ύψους 7 δισ. ευρώ.
Επιπλέον, η εκκρεμούσα μετατροπή των CoCos της τράπεζας ύψους 2 δισ. ευρώ είναι θετική, παρά τη βραχυπρόθεσμη διάχυση (dilution) των μετοχών και την αύξηση του ποσοστού που κατέχει το κράτος. Η JPMorgan σημειώνει ότι η απομάκρυνση του κινδύνου των CoCos θα καταστήσει τη μετοχή της Πειραιώς πιο προσιτή σε ένα ευρύτερο φάσμα μακροπρόθεσμων επενδυτών, οι οποίοι μέχρι στιγμής έχουν μείνει μακριά λόγω των CoCos.
Ειδικότερ, η JPMorgan αύξησε τις τιμές-στόχους για την Alpha Bank στα 1,20 ευρώ από 1,10 ευρώ προηγουμένως, για τη Eurobank στα 0,80 ευρώ από 0,70 ευρώ πριν και την Εθνική Τράπεζα στα 2 ευρώ από 1,80 ευρώ προηγουμένως. Και για τις τρεις τράπεζες διατηρεί τη σύσταση «υπεραπόδοση» (overweight).
Αναφορικά με την Τράπεζα Πειραιώς η JPMorgan διαμορφώνει την τιμή στόχο στο 1,10 ευρώ από 2 ευρώ προηγουμένως, λόγω της μετατροπής των CoCos σε μετοχές, διατηρώντας παράλληλα τη σύστασής για τη μετοχή σε «ουδέτερη» (neutral).
Για την Alpha Bank
Η JPMorgan εκτιμά ότι η Alpha Bank βρίσκεται σε ευνοϊκή θέση για την επιστροφή στην ομαλότητα, επικαλούμενη αφενός την καλύτερη -μεταξύ των τραπεζών- κεφαλαιοποίηση και αφετέρου την στρατηγική της για την επιτάχυνση της μείωσης των NPEs.
Όπως αναφέρει, παρότι η πανδημία καθυστέρησε την ανάκαμψη, εκτιμά ότι ο ισολογισμός της τράπεζας προσφέρει αρκετό χώρο για να απορροφήσει το βραχυπρόθεσμο σοκ της πανδημίας.
Για τη Eurobank
Για τη Eurobank, η JPMorgan σημειώνει ότι με το εμπροσθοβαρές πρόγραμμα μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (με δείκτη NPE κάτω του 15% στο γ’ τρίμηνο του 2020, η τράπεζα βρίσκεται σε καλή θέση στο τρέχον περιβάλλον, με ισολογισμό υψηλότερου επιπέδοι ποιότητας και περισσότερο περιθώριο για τη διαχείριση και την επικέντρωσή της στην δημιουργία αξίας μόλις ομαλοποιηθεί η κατάσταση.
Με το σχέδιο μείωσης NPE να είναι εμπροσθοβαρές (με αναλογία NPE σε <15% στο γ’ 3μηνο του 2020), η Eurobank εμφανίζεται σε καλή θέση στο τρέχον περιβάλλον με ποιότητα ισολογισμού υψηλότερου επιπέδου και μεγαλύτερο περιθώριο για τη διαχείριση και τη δημιουργία αξίας, όταν η κατάσταση ομαλοποιηθεί.
Παρότι το κόστος κινδύνου παραμένει υψηλότερο, εκτιμά ότι οι προβλέψεις θα κινηθούν κάτω από τα 300 εκατομμύρια ευρώ το 2022, με αποτέλεσμα το κόστος προβλέψεων να εκτιμάται σε περίπου 70bps CoR, που είναι και το χαμηλότερο στον κλάδο.
Για την Εθνική Τράπεζα
Για την Εθνική Τράπεζα, η JPMorgan σημειώνει ότι η θετική της άποψη βασίζεται στη δυνατότητα της τράπεζας να μειώσει γρηγορότερα και απλούστερα από τις άλλες τράπεζας τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα.
Όπως σημειώνει, παρότι η πανδημίας καθυστερεί την προσπάθεια, η τράπεζα διαθέτει σχετική άνεση από τον υψηλής ποιότητας ισολογισμό της με τα υψηλά επίπεδα κάλυψης και τους σταθερούς δείκτες κεφαλαίου. Επιπλέον, τα εφάπαξ κεφαλαιακά κέρδη 800 εκατ. ευρώ (μέχρι στιγμής) φέτος έχουν δημιουργήσει ένα άνετο «μαξιλάρι» (buffer) για τα κέρδη της τράπεζας, επιτρέποντάς της να εμφανίζει το υψηλότερο επίπεδο προβλέψεων σχετικά με τις επιπτώσεις της πανδημίας.
Η JPMorgan σημειώνει ότι παρότι η αγορά εξακολουθεί να αναμένει περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με τα σχέδια τιτλοποίησης, αναμένει από την τράπεζα να κινηθεί προληπτικά για τις ζημιές των τιτλοποιήσεων, αξιοποιώντας τη φετινή ισχυρή κάτω γραμμή του ισολογισμού της.
Και για την Τράπεζα Πειραιώς
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η JPMorgan εκφράζει την ικανοποίησή της για το turnaround story της τράπεζας. Όπως αναφέρει μετά από σειρά εξαγορών, η Πειραιώς έχει εξελιχθεί σε ηγέτη της αγοράς, με μερίδιο 30% στα δάνεια.
Δεδομένου του μεγέθους των εξαγορών, σημειώνει ότι η Πειραιώς έχει την υψηλότερη δυναμική μεταξύ των τραπεζών για την επίτευξη συνεργιών και τη μείωση κόστους, που αποτελούν βασικό μοχλό επέκτασης του περιθωρίου της προ προβλέψεων κερδοφορίας.
Προσθέτει, πάντως, ότι η ασθενέστερη κεφαλαιακή διάρθρωση της τράπεζας και το υψηλό επίπεδο μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ρίχνουν τη “σκιά” στην κατά τα άλλα σταθερή ανάκαμψη της τράπεζας σε λειτουργικό επίπεδο, αλλά σημειώνει ότι η διοίκηση λαμβάνει απτά μέτρα για τη βελτίωση της κατάστασης, συμπεριλαμβανομένων των τιτλοποιήσεων Phoenix και Vega ύψους 7 δισ. ευρώ.
Επιπλέον, η εκκρεμούσα μετατροπή των CoCos της τράπεζας ύψους 2 δισ. ευρώ είναι θετική, παρά τη βραχυπρόθεσμη διάχυση (dilution) των μετοχών και την αύξηση του ποσοστού που κατέχει το κράτος. Η JPMorgan σημειώνει ότι η απομάκρυνση του κινδύνου των CoCos θα καταστήσει τη μετοχή της Πειραιώς πιο προσιτή σε ένα ευρύτερο φάσμα μακροπρόθεσμων επενδυτών, οι οποίοι μέχρι στιγμής έχουν μείνει μακριά λόγω των CoCos.
