Axia για Alpha Bank: Διατηρεί το ”buy” και τιμή στόχο στα 2,5 ευρώ
Τι αναφέρει το σχετικό report
Sύσταση «αγοράς» δίνει για τη μετοχή της Alpha Bank στο νέο της report η Axia
Σταθερή τιμή στόχο στα 2,5 ευρώ και σύσταση «αγοράς» δίνει για τη μετοχή της Alpha Bank στο νέο της report η Axia, αναμένοντας παράλληλα ενθαρρυντικά οικονομικά αποτελέσματα για το α’ εξάμηνο και το β’ τρίμηνο στις 2 Αυγούστου.
Η Axia σημειώνει ότι το consensus της Visible Alpha αναμένει ότι τα ΝΙΙ (καθαρά έσοδα από τόκους) θα σημειώσουν πτώση κατά περίπου 2% σε επίπεδο τριμήνου, ενώ οι δικοί της υπολογισμοί δείχνουν μείωση κατά περίπου 5%, καθώς υπολογίζει μια εμπροσθοβαρή πτώση των ΝΙΙ, λόγω της επίδρασης της ανατιμολόγησης των καταθέσεων στο απόθεμα των προθεσμιακών καταθέσεων, των χαμηλότερων επιτοκίων δανείων, λόγω της συρρίκνωσης των spreads και του κόστους χρηματοδότησης σε επίπεδο χονδρικής λόγω της νέας έκδοσης του Tier 2 τον Ιούνιο και της επίδρασης από το Senior Preferred ομόλογο που εκδόθηκε τον Φεβρουάριο.
Επίσης, η Axia λαμβάνει υπόψη τα αυξημένα έσοδα από τόκους που προέρχονται από το χαρτοφυλάκιο τίτλων. Εκτιμάει ότι τα έσοδα από αμοιβές και προμήθειες θα αυξηθούν σε τριμηνιαία βάση κατά περίπου 3%, υποστηριζόμενα από την πιστωτική επέκταση, την επενδυτική δραστηριότητα, τις συναλλαγές και τις αμοιβές.
Συνολικά, αναμένει αύξηση στο σκέλος των εξόδων, κυρίως λόγω των G&As (+15% σε τριμηνιαία βάση), καθώς τα έξοδα που σχετίζονται με το προσωπικό παραμένουν σε γενικές γραμμές αμετάβλητα. Ξεχωριστά η Axia εκτιμάει ότι το κόστος κινδύνου (συμπεριλαμβανομένων των αμοιβών εξυπηρέτησης) θα διαμορφωθεί στο 0,75% το β’ τρίμηνο, καθώς λαμβάνει υπόψη μια τιτλοποίηση ύψους 400 εκατ. ευρώ (+70 εκατ. ευρώ εφάπαξ προβλέψεις που θα επηρεάσουν τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη). Επιπλέον η Axia αναμένει ότι ο δείκτης NPE της Alpha Bank θα φθάσει το 4,9% pro-forma για μια πιθανή συναλλαγή, καθώς ο όμιλος θα μπορούσε να επιταχύνει την εξυγίανση του ισολογισμού του, αξιοποιώντας επίσης το Ηρακλής 3.
Το κόστος των καταθέσεων αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται, αλλά εξακολουθεί να παραμένει σχετικά χαμηλό σε σύγκριση με τις αντίστοιχες τράπεζες της Ευρωζώνης.
Το χαμηλό beta των καταθέσεων είναι ένας άλλος παράγοντας που επιτρέπει στα ΝΙΙ να παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, το οποίο υποστηρίζεται περαιτέρω από τα αυξημένα επιτόκια.
Ο δείκτης CET1 του ομίλου θα διαμορφωθεί στο 14,9% και αυτό σύμφωνα με την Axia θα πρέπει να αυξήσει τα διαθέσιμα κεφάλαια της Alpha Bank, για να συνεχίσει να αναπτύσσεται και να ανοίξει το δρόμο για την ανταμοιβή των μετόχων.
Μετά την ανακοίνωση της συγχώνευσης των θυγατρικών της Alpha Bank και της UniCredit στη Ρουμανία και της εμπορικής συνεργασίας που σχηματίστηκε με την AlphaLife, η Axia αναμένει ενημερώσεις σχετικά με τη στρατηγική προσέγγιση της διοίκησης για την περαιτέρω αξιοποίηση αυτής της συνεργασίας.
Πηγή: Powergame.gr
Η Axia σημειώνει ότι το consensus της Visible Alpha αναμένει ότι τα ΝΙΙ (καθαρά έσοδα από τόκους) θα σημειώσουν πτώση κατά περίπου 2% σε επίπεδο τριμήνου, ενώ οι δικοί της υπολογισμοί δείχνουν μείωση κατά περίπου 5%, καθώς υπολογίζει μια εμπροσθοβαρή πτώση των ΝΙΙ, λόγω της επίδρασης της ανατιμολόγησης των καταθέσεων στο απόθεμα των προθεσμιακών καταθέσεων, των χαμηλότερων επιτοκίων δανείων, λόγω της συρρίκνωσης των spreads και του κόστους χρηματοδότησης σε επίπεδο χονδρικής λόγω της νέας έκδοσης του Tier 2 τον Ιούνιο και της επίδρασης από το Senior Preferred ομόλογο που εκδόθηκε τον Φεβρουάριο.
Επίσης, η Axia λαμβάνει υπόψη τα αυξημένα έσοδα από τόκους που προέρχονται από το χαρτοφυλάκιο τίτλων. Εκτιμάει ότι τα έσοδα από αμοιβές και προμήθειες θα αυξηθούν σε τριμηνιαία βάση κατά περίπου 3%, υποστηριζόμενα από την πιστωτική επέκταση, την επενδυτική δραστηριότητα, τις συναλλαγές και τις αμοιβές.
Συνολικά, αναμένει αύξηση στο σκέλος των εξόδων, κυρίως λόγω των G&As (+15% σε τριμηνιαία βάση), καθώς τα έξοδα που σχετίζονται με το προσωπικό παραμένουν σε γενικές γραμμές αμετάβλητα. Ξεχωριστά η Axia εκτιμάει ότι το κόστος κινδύνου (συμπεριλαμβανομένων των αμοιβών εξυπηρέτησης) θα διαμορφωθεί στο 0,75% το β’ τρίμηνο, καθώς λαμβάνει υπόψη μια τιτλοποίηση ύψους 400 εκατ. ευρώ (+70 εκατ. ευρώ εφάπαξ προβλέψεις που θα επηρεάσουν τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη). Επιπλέον η Axia αναμένει ότι ο δείκτης NPE της Alpha Bank θα φθάσει το 4,9% pro-forma για μια πιθανή συναλλαγή, καθώς ο όμιλος θα μπορούσε να επιταχύνει την εξυγίανση του ισολογισμού του, αξιοποιώντας επίσης το Ηρακλής 3.
Το κόστος των καταθέσεων αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται, αλλά εξακολουθεί να παραμένει σχετικά χαμηλό σε σύγκριση με τις αντίστοιχες τράπεζες της Ευρωζώνης.
Το χαμηλό beta των καταθέσεων είναι ένας άλλος παράγοντας που επιτρέπει στα ΝΙΙ να παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, το οποίο υποστηρίζεται περαιτέρω από τα αυξημένα επιτόκια.
Ο δείκτης CET1 του ομίλου θα διαμορφωθεί στο 14,9% και αυτό σύμφωνα με την Axia θα πρέπει να αυξήσει τα διαθέσιμα κεφάλαια της Alpha Bank, για να συνεχίσει να αναπτύσσεται και να ανοίξει το δρόμο για την ανταμοιβή των μετόχων.
Μετά την ανακοίνωση της συγχώνευσης των θυγατρικών της Alpha Bank και της UniCredit στη Ρουμανία και της εμπορικής συνεργασίας που σχηματίστηκε με την AlphaLife, η Axia αναμένει ενημερώσεις σχετικά με τη στρατηγική προσέγγιση της διοίκησης για την περαιτέρω αξιοποίηση αυτής της συνεργασίας.
Πηγή: Powergame.gr
